六家兩地上市險企2015年報悉數出爐。

　　2015年，A股市場經歷了罕見的“反轉式”波動，但保險資金卻在震蕩中，迎來行業近八年來的最高平均投資收益率——7.56%。

　　據21世紀經濟報道最保險記者不完全統計，六家上市險企2015年的總投資收益合計達4393億元，除國壽總投資收益率為6.24%外，平安、人保、太保、新華、太保的總投資收益率悉數位于7.3%-8%的區間內。

　　資產荒在延續，信用違約風險逐漸顯現，多位分管險資配置的險企高管日前在業績發布會上，或接受媒體采訪時的表態均有一致共識：對保險公司而言，2016年較前兩年有更大的資產配置壓力。

　　六家投資大賺4400億

　　2015年全年，國壽投資收益為1455.4億元，總投資收益率達到6.24%，同比提升0.88個百分點；平安集團實現投資收益1147.5億元，總投資收益率達7.8%，同比升幅2.7個百分點。

　　此外，人保、太保、新華、太平的投資收益分別為508.3億元、559.1億元、456億元和266.6億元，總投資收益率亦分別高達7.3%、7.3%、7.5%和8%，均較2014年提升1-2個百分點。

　　21世紀經濟報道最保險記者梳理各家年報信息時發現，相較于2014年，六大上市險企去年的固定收益類投資占比全線降低，下滑幅度從2%－7%不等；截至2015年末，平安、國壽、太保、新華、太平固收類投資占比分別為77.7%、77.7%、82.1%、79.8%、72.8%。

　　其中，定期存款配置大幅下滑，國壽、平安、太保、新華、太平、人保的定期存款占比分別下滑8.3、4.9、3.6、6.6、6.4、3.9個百分點；理財產品、債券、債權計劃投資等固收類配置占比較2014年有微幅波動，但無顯著趨勢性變化。

　　值得注意的是，在“其他固定收益類投資”項下（含在保戶質押貸款、存出資本保證金、信托計劃等），國壽、平安、太保、新華、太平均呈現同比1.3、0.7、2.3、0.4、1.3個百分點的增長。

　　意料之內，去年險資在權益類投資方面的配置直線攀升。截至2015年末，國壽、平安、太保、新華、太平的權益類投資占比分別為18%、16.2%、14.4%、18%、14.4%，同比實現6.8、2.1、3.8、6.7、4.3個百分點的上升。

　　細究權益投資類別，21世紀經濟報道最保險記者留意到，一方面經歷了2015年資本市場的巨幅震蕩，保險公司普遍于2015年下半年調低股票倉位：除國壽的股票投資額增長17.5%至1115億元外，平安、新華投資股票比例分別從8.8%下降至7.2%、5.5%下降至5.3%，太保投資股票占比亦僅較2014年末微幅上升。

　　另一方面，國壽、平安、太保、新華普遍加大了對基金、其他權益類投資的配置力度：其中基金投資（含權益型、債券型基金）占比普遍較2014年上升1.5－4個百分點。

　　而未上市股權、優先股、私募股權、理財產品等其他權益類投資占比則呈現出顯著提升，國壽、平安在該項下配置的險資金額分別達1300億元、878億元，占總額比例分別從2014年末的2.73%、2.9%提升至5.7%和5%。

　　平安集團亦首度在年報中公布其持倉優先股額度達433億元，在總投資資產中占比同比升1.7個百分點達2.5%。“優先股對我們來說是相當不錯的投資品種，主要是因為免稅。“今年優先股投資的分紅收益率可達5.3%水平，若將免稅因素算進去，相當于可實現更高投資收益。”平安集團首席投資執行官陳德賢對此并不諱言。

　　“2016年將面臨更大資產配置壓力”

　　2016年，資產荒在延續，信用違約風險逐漸顯現。

　　“防范風險放在首位，與2014年、2015年相比，降低收益預期，把信用風險、資產市場大幅波動的風險放在首位，保證現金流，投資業績做得更穩健一些。由過去投資高成長的標的，轉變為穩健型、防御性的股票。”新華資產總裁李全在3月30日的業績發布會上直言。

　　具體措施上，李全認為將在非標投資上提高風險防范的標準，重點防止信用違約風險，提高增信程度，多一些回購、抵押，減少純信用類投資。

　　多位保險資管人士此前接受21世紀經濟報道最保險記者采訪時亦稱，考慮到現階段無風險利率預期下降的必然性，2015年起多家保險公司傾向于選擇更長期限的債券、同時部署相對高收益的債權、信托計劃等，保證未來收益率下降后能通過交易形成資本利得。

　　如平安集團過去兩年累計投資約2500億高利率債權計劃、信托計劃，平均收益率6.3%，期限5-7年。

　　在陳德賢看來，未來險資投資方向將呈現三大特點：“多資產”，在保監會允許投資的范圍內擴大投資種類，包括PE、ABS、創投基金等；“多方法”，即從股、債兩種投資結構到不同類別的交易結構，包括優先股、可轉債等；“多能力”，主要指對外委托投資的能力。

　　對于2016年的市場環境，陳德賢表示并不樂觀，他判斷現階段A股下調可能性較多，未來將在震蕩中前行。目前平安選股仍以高分紅、估值較低的藍籌股為主，按目前16.2%的權益投資比例來看，高分紅投資占約360億，股息均逾5.5%。

　　無獨有偶，人保資產副總裁王小青亦提到，“權益方面，總體上會適當降低對二級市場的配置。但同時，將持續尋找一些資質較好的二級市場標的長期戰略持有。”

　　對于2016年的投資方向，王小青表示要尋找與保險業發展相關的機會；尋求保險產業鏈中的機會；三是挖掘在新興、創新領域的機會。

　　通過加大海外投資力度推進保險資產配置的多元化，是近兩年保險資管行業對未來的共識。但在實際行動中，保險公司的做法卻大相徑庭。

　　言及險資近年越發熱衷的境外房產、酒店投資，以陳德賢、王小青所供職的平安、人保等老牌大型險企為例，其態度顯得比較謹慎，主要是基于對海外市場投資、法律環境成熟度的考慮，以及對美元利率周期仍處于上升通道的判斷。新華保險則對海外投資更為謹慎，僅表示會積極研究。(編輯 趙萍)