10月1日起，分紅型保險產品預定利率上限、萬能型保險產品最低保證利率上限分別下調至2.0%、1.5%。部分保險公司已陸續上線預定利率2.0%的分紅險產品。在市場利率不斷下行背景下，“保底+浮動”特性的分紅險產品受到關注。

而在今年的上市保險公司的中期發布會上，分紅險就已經被反復提及。

如在平安和太保的2024年中期業績說明會上，上方高管均表示，平安集團聯席首席執行官兼郭曉濤坦言：隨著預定利率的不斷下調，銷售端的產品結構需要進行進一步的優化和調整。預計未來產品結構將會以分紅產品作為主打產品，整體銷售占比會達到不低于50%。

平安跟太保都是行業排在前面的保險公司，它們的表態在一定程度上也能夠代表行業的風向標。

政策面上，9月11日，國務院印發《關于加強監管防范風險推動保險業高質量發展的若干意見》提到，“支持浮動收益型保險發展”，其中就包含分紅險。市場面上，近段時間，也有不少保險公司已經上新了分紅險產品。就此，沉寂多時的分紅險產品有望重新登上市場C位。

其實對于國內保險市場來說，分紅險并不是什么新產品，相反，它在國內已經有了二十幾年的發展歷史，只是從發展歷程來看，分紅險這一路上可謂波瀾不斷。

風雨二十年，分紅險能否站在C位的關鍵何在？

1776年，分紅險誕生于英國倫敦的公平人壽，距今已有近250年的歷史。而分紅險的誕生源于公平人壽在年底計算利潤時發現最初公司對投保人收取的費用較高，而公司利潤相對較多，這樣對投保人不夠公平，于是決定把公司當年的一部分利潤返還給投保人。分紅險就此誕生。

而分紅險傳入國內則是來源于一場利率風暴導致的產品改革。

上世紀90年代，國內存款利率迎來了一次“疾風驟雨”般的下滑，1996年5月，一年期存款利率正式跌破雙位數至9.18%，3個月后，再度降至7.47%，而時間來到1997年10月，該數字已經來到了5.67%，這就意味著不到一年的時間內，存款利率幾乎腰斬。

但在當時，錨定存款利率的保險預定利率還維持在8.8%。

一面是不斷下跌的存款利率，一面是白紙黑字寫在合同上數十年不變的預定利率，孰優孰劣，一目了然。

于是民眾瘋狂涌入保險公司，爭先恐后的購入預定利率為8.8%的產品。時間來到1999年，一年期存款利率已經下降至2.25%，但保險公司預定利率還是8.8%。

保險公司保費連續新高，業務員“瘋狂”開單，消費者鎖定了遠超市場合理利率的保險產品。

這場戰爭，似乎沒有輸家，但真的沒有輸家嗎？

顯然不是，受限于當時的《保險法》，保險公司大部分的錢都放在銀行存款。這就意味著，在2.25%的銀行利率下，保險公司每賣出一份8.8%的產品，就要虧損一筆。

合理么？不合理。能持續么？一定不能。

于是在這樣的背景下，保險產品改革的浪潮正式到來。

這里有兩家公司要著重提，一家是平安，一家是國壽，這兩家行業的巨頭公司在當時選擇了兩條不同的道路，一如這兩家公司身上不同的基因。

在世紀交替之時，平安選擇推出了跟權益市場高度相關的投資連結保險：平安世紀理財。由于當時A股正處于牛市，平安世紀理財的月收益率最高達到了4.87%，民眾爭先恐后購買。

而國壽則是推出了國內的第一款分紅險：國壽千禧理財，具有高保底收益和上不封頂的分紅，同樣吸引了大量保費。

但兩款產品齊頭并進的態勢并沒有維持太久。2001年7月，隨著股市突然崩盤，與權益市場高度相關的投資連結保險出現虧損，民眾第一次體會到了原來買保險還會虧損的感覺。

大量保單持有人開始投訴投資連結保險，稱業務員從未提示過產品風險。隨著監管介入有保險公司全額退還保費后，退保潮也正式到來。為了控制事態發展，監管在2003年叫停了投連險的銷售。

至此，分紅險的春天正式到來。

在2001-2010年十年間，分紅險的市場份額從273億元上升至8686億元，年復合增長率達到驚人的41.34%。而在狂奔十年后，分紅險的問題也開始出現。

最大的問題還是在于收益，隨著一大批五年期分紅險到期，有不少消費者發現實際收益嚴重不及預期，保險公司給不出錢了。

新華網曾在2012年報道了有關于分紅險的問題：“2011年保險公司投資收益難言理想，加上“存糧”（分紅特別儲備）已近耗盡，分紅險分紅率順勢下調將是大概率事件。”

另外，彼時的分紅險還有分紅率不透明的問題，分紅險的分紅水平并不對外公布（只對保戶公布）；二來，分紅險分紅水平的公布通常具有數月的滯后期，如今年的分紅情況會在明年公布。

同時，市場也開始變了，2013年8月5日，壽險費率市場改革啟動，沿用了10多年的2.5%預定利率上調至3.5%，部分年金險為4.025%，確定性更強的普通型人身保險開始逐漸拿回過去十年失去的份額。而分紅險也開啟了落寞的十年。

而現在，分紅險又要回來了！

通過回顧分紅險能的發展歷史，想必大家也比較清楚了，其實分紅險發展的很大一個干擾項就是利率水平。高利率階段，普通型人身保險確定性收益更高，吸引力較大，低利率階段，分紅險的彈性收益則更受青睞。

而近年來，宏觀利率持續下滑，保險行業預定利率也在不斷下滑，以匹配宏觀利率變化。今年8月初金融監管總局向行業下發《關于健全人身保險產品定價機制的通知》，明確自2024 年9月1日起，傳統險預定利率上限不高于2.5%，自2024年10月1日起，分紅險預定利率上限不高于2.0%，萬能險最低保證利率不高于1.5%。

再往前看，2019年，原銀保監會于規定年金險預定利率不得高于3.5%，2023年監管規定傳統險定價利率不高于3.0%、 分紅險定價利率不高于2.5%、萬能險最低保證利率不高于2.0%。

因此分紅險重登行業C位并不讓人意外。

分紅險重回C位，保司、代理人、市場都需要努力

但分紅險想要在市場中平穩順利發展還需要各方都付出很大的努力。

首先是從目前來看，幾大保險公司的分紅險銷售占比在總保費占比中并不高。特別是過去幾年傳統壽險產品對分紅險市場出現了比較明顯的擠壓效應，分紅險市場份額不溫不火。

以平安和太保為例，2021-2023年，平安分紅險保費規模分別為834.37億元、698.51億元、627.23億元，分別占總保費規模為14.7%、12.86%、10.42%。

相較平安，太保的分紅險業務占比要更高一些，在2021年一度達到40.97%，但近兩年也出現了非常明顯的下滑，2021-2023年三年間保費收入分別為867.37億元、861.26億元、592.45億元，分別占總保費規模為40.97%、35.17%、23.43%。

因此盡管現在的市場環境更有利于分紅險的銷售，但它更是一輛長久不開的老爺車，現在需要它立即轟出巨大的馬力，實際難度不小。

其次是分紅險將極大考驗保險公司的經營投資能力。分紅險的收益分為保證收益和非保證收益兩部分。保證收益就是預定利率，是分紅險產品定價時為保單設計的利率，寫入合同；非保證收益是分紅，受保險公司投資能力影響，具有不確定性。保險公司投資能力越好，越能夠做出超額收益，就越能獲得消費者的青睞。但想要做出超額收益就意味著保險公司要做更多權益市場的投資，風險也會隨之加大，保險公司投資能力將受到很大考驗。

第三，消費者的甄別能力也要提高，相較于儲蓄型產品只需要盯住預定利率，分紅型產品的選擇則要相對更復雜一些。消費者要通過該公司過往的分紅和具體投資情況來判斷該公司未來的投資和分紅能力，這對于普通消費者來說，難度不小。

于是我們就不得不提到代理人了，在過往很長時間，分紅型產品很大的一塊問題就是誤導銷售，代理人在銷售時盲目夸大分紅險預期收益，用高分紅來吸引客戶投保，但在未來客戶拿分紅后，卻發現實際收益遠遠不及當初銷售當初演示的收益，從而造成誤導甚至虛假銷售，從而讓分紅險一度“聲名狼藉”。

因此在分紅險“重啟”后，代理人的素質變得異常重要。而已經有不少保險公司表態正在加急對代理人進行分紅險銷售相關的業務培訓，以應對市場變化。

分紅險產品持續上新，購買需要“長期主義”

最近已經有不少分紅險產品上新，中英人壽的福滿盈3.0、中意人壽的一生中意尊享版、陸家嘴國泰的鴻利鑫享2.0、中郵人壽的悅享盈佳2.0，以及中匯人壽的傳家保匯享。

從名字就不難發現，這些產品大多都是為了應對新2.0%預定利率所“進化”的產品。

從收益來看，分紅險的收益包括兩個部分，一是2.0%的保底收益，這是白紙黑字寫在合同上的，任何情況下都不會改變，二是浮動收益，即根據每年保司實際經營情況給到保單持有人的分紅，保司經營情況越好，保單持有人能拿到的分紅也就越多，分紅實現率也會越高。

以上幾款產品在分紅收益達標的情況下，基本可以做到6～7年回本，同時其50年內部收益IRR基本可以達到3%左右，跑贏存款利率是大概率事件，因此分紅險可以被視為一款比普通型人身保險波動更大，但更具有彈性收益的產品。

不過股市的高波動也給分紅險的收益增加了一些不確定性。保險公司將保費預收上來后，這筆錢也將會在債市、股市進行投資，投資情況越好，保單持有人拿的分紅就越多，如果投資情況不佳，那么分紅情況也會隨之惡化。

而從9月下旬開始，股市就開始了一段高波動的走勢，從最低2689.7點漲至最高3674.4點，區間漲幅高達36.61%，但在沖高3674.4點后，股市隨即開始了-波大幅度的回調，最低探至3152.82點，下跌點位超過600點，不少保司的收益情況大概率坐了一輪過山車，

另外，股市還會對分紅險造成一定的擠兌效應，在這輪股市暴漲時，客戶的風險偏好明顯上升，就會有不少客戶尋求退保來獲取現金進行股市投資。但從事后看，這顯然有些沖動了。

客觀來說，保司的風控能力，對機會的判斷能力大概率是要強于普通的散戶的，因此對于很大一部分消費者來說，自己炒股可能還真的不如把錢交給保險公司，鎖定一個保底的利率，同時再拿一份分紅。

所以如何更客觀的判斷分紅險在資產配置中的價值，我們還是要以長期主義的視角去看待。隨著經濟增長中樞的下移，利率情況要與經濟增長情況向匹配，因此利率中樞大概率也會出現隨著下移，因此分紅險2%的預定利率在未來的市場上是非常可貴的，而分紅部分則要保司“各憑本事”了！

最后，對于分紅險的重要性我們無需多提，各大保險公司已經表達的非常清晰了，過去二十年分紅險過去的發展也有著太多波折，這次能否不一樣？我們拭目以待！